M2環(huán)比降0.7百分點資金收縮最大擔(dān)憂，結(jié)構(gòu)性熱鬧

　　經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)資本出逃，IPO重啟預(yù)期等成為壓在A股上面的五座大山

大洋彼岸，道指十連陽，迭創(chuàng)百年新高。

相比之下，A股顯得如此孱弱。

在連續(xù)陰跌3天后，3月12日，兩桶油快速拉高，中石化(SH.600028)盤中最高漲幅逾4%。然而，中小盤再次將兩桶油的護(hù)盤視為出貨信號，創(chuàng)業(yè)板、中小板暴跌3%。

3月13日，滬指再跌1%，盤中創(chuàng)下2253.25的新低，日線5連陰。

短短一個月內(nèi)，滬指便已跌去近兩百點。

2278點，這是3月15日滬指的收盤點位。2253點，僅為6124點的三分之一左右。

而位于2008年金融風(fēng)暴核心的美國，股指早已輕松越過當(dāng)年高位。

中小盤個股補跌，地產(chǎn)弱勢依舊，市場熱點散亂，人氣渙散。

然而，時間來到周五，金融股突然發(fā)力，滬指峰回路轉(zhuǎn)，盤中最高上漲近2%。因地產(chǎn)股繼續(xù)大跌，收盤僅勉強(qiáng)維持紅盤。

最新宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期，這成為A股震蕩下行的最根本因素。而IPO重啟預(yù)期、地產(chǎn)調(diào)控、產(chǎn)業(yè)資本減持等因素也猶如壓在A股上面的大山。

中小盤補跌，熱點渙散

創(chuàng)業(yè)板和中小板的補跌，來得如此沒懸念。

3月12日，創(chuàng)業(yè)板和中小板集體補跌，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)暴跌3.37%，中小板指數(shù)也大跌2.63%。當(dāng)日滬指僅下跌1%。

這正是記者上周所擔(dān)心的。

這天，有近300只個股跌幅超5%，近1200只個股跌幅超3%。排在跌幅榜前列的，大都是中小盤的個股。

還有個有趣的現(xiàn)象：這天兩桶油大漲。其中，中石化盤中最高漲幅逾4%，收盤漲1.63%。記者發(fā)現(xiàn)，中石化的快速拉升，再次成為了中小盤個股出貨的信號。上午10點10分，中石化快速拉升至4%，而此時的創(chuàng)業(yè)板和中小板則開始快速暴跌。

創(chuàng)業(yè)板和中小板大跌的原因，除了前期漲幅過大，與滬深指數(shù)偏離之外，還有另外一個因素：存量股擴(kuò)容。

數(shù)據(jù)顯示，今年A股市場整體解禁金額為2.32萬億，其中中小板和創(chuàng)業(yè)板的解禁規(guī)模成倍上升，分別為5868億元和2381億元，較去年解禁擴(kuò)大104%和112%。去年12月中小板、創(chuàng)業(yè)板的凈減持規(guī)模分別是20.54億元和13.12億元；而今年1月分別增加到51.58億元和19.97億元；2月分別為18.88億元和17.9億元(春節(jié)因素導(dǎo)致總量較小)。

由此可見，去年底以來的反彈，恰好成為了創(chuàng)業(yè)板和中小盤高管減持的良機(jī)。

“我們預(yù)期短期市場缺乏上漲的動能，建議投資者維持中性的倉位。”安信證券首席策略分析師程定華指出，“小股票和創(chuàng)業(yè)板股票建議減持。”

除了創(chuàng)業(yè)板和中小板，以金融、地產(chǎn)為代表的大盤藍(lán)籌股在前半周也是跌跌不休。

其中，交投最活躍的民生銀行(SH.600016)周一、周二分別大跌3.22%和4.70%，帶領(lǐng)金融股震蕩下行；地產(chǎn)股則在周三接過領(lǐng)跌大旗，其中保利地產(chǎn)(SH.600048)周三下跌3.80%，周五早盤更一度暴跌近5%。

從1月22日最高的14.64元，到3月15日最低的10.52元，保利地產(chǎn)的跌幅已接近30%。地產(chǎn)股下跌的誘因，無疑是新國五條。

敏感的二級市場房地產(chǎn)股已在新國五條出臺之際大跌，而該細(xì)則目前對房地產(chǎn)銷售影響仍然有限，或仍需數(shù)月后才能顯現(xiàn)。后市房地產(chǎn)市場若再度出現(xiàn)量價齊升，也不排除調(diào)控加碼的可能性。

大盤的連續(xù)下跌，來到3月15日突然逆轉(zhuǎn)。

這天早盤，滬指快速下挫，金融地產(chǎn)股再度領(lǐng)跌。其中，中信證券(SH.600030)和保利地產(chǎn)最高跌幅均超過4%。

9點57分。金融股突然揭竿而起。截至上午收盤，東北證券(600030.SZ)漲停。

券商板塊大漲近4%；民生銀行大漲4.46%，銀行板塊大漲逾3%。

周五的盤中大幅上漲，讓投資者看到了短線的曙光。

五大因素增添反彈不確定性

宏觀經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)調(diào)控、IPO重啟、產(chǎn)業(yè)資本減持和資金面的趨緊，成為A股后市繼續(xù)反彈的五座大山。

首先是宏觀經(jīng)濟(jì)方面。近期，2013年1-2月重要宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)陸續(xù)公布。其中，CPI同比增長3.2%，PPI同比增長-1.6%；固定資產(chǎn)投資同比增長21.2%，社會消費品零售總額同比增長12.3%，工業(yè)增加值9.9%，出口同比增長21.8%；新增貸款6200億元，M2增長15.2%，M1增長9.5%。

由此可見，除進(jìn)出口數(shù)據(jù)外，社會融資總額、信貸、貨幣數(shù)據(jù)均低于預(yù)期?？傮w而言是價格偏高超預(yù)期、流動性收縮超預(yù)期、實體經(jīng)濟(jì)淡季放緩超預(yù)期。

“我們在去年10月份開始，就判斷經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)程度比較弱，并且認(rèn)為‘經(jīng)濟(jì)的負(fù)面信號在增加’，明確提示投資者不要被2012年12月份匯豐PMI數(shù)據(jù)所‘誤導(dǎo)’，指出一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)很可能會低于預(yù)期，”廣發(fā)證券表示，“事實證明，1～2月份的經(jīng)濟(jì)增長數(shù)據(jù)確實呈現(xiàn)了疲態(tài)。”

經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇不及預(yù)期，為A股的反彈蒙上一層陰影。反觀前文中提到的美國道瓊斯指數(shù)十連陽，其根本動力正是就業(yè)、非制造業(yè)PMI、消費信貸、工廠訂單等眾多數(shù)據(jù)反映出來的亮麗經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

其次，高層維持對地產(chǎn)的高壓態(tài)勢，地產(chǎn)調(diào)控或隨時加碼。

3月4日的黑色星期一，投資者記憶猶新。這天，地產(chǎn)股幾乎全線跌停，其導(dǎo)火索正是國五條細(xì)則中要求對“個人出售住房所得征收20%個稅的規(guī)定”。

回過頭來看，近一個多月的調(diào)整，幾乎都與地產(chǎn)股脫不了關(guān)系。此前關(guān)于提高二套房首付和利率的傳聞，都對地產(chǎn)股造成相當(dāng)大的殺傷力，進(jìn)而拖累大盤。

3月14日，全國政協(xié)委員、住建部部長姜偉新在接受媒體記者采訪時表示，“要嚴(yán)格落實國五條，對于控制房價有信心。相信房價會按照國務(wù)院調(diào)控的趨勢走，今年一定會往下走。”

由此可見，地產(chǎn)股反彈之路勢必崎嶇不平。事實上，近一個半月以來保利地產(chǎn)的調(diào)整幅度已經(jīng)接近30%。

第三，是關(guān)于IPO重啟的預(yù)期。

近期市場傳聞兩會結(jié)束之后IPO將會正式重啟，這對近期投資者的信心形成沖擊。雖然后來證監(jiān)會相關(guān)高層人士公開辟謠，但證監(jiān)會這方面的言論并沒有對投資者的擔(dān)擾情緒產(chǎn)生任解緩解的作用。

“短期而言，IPO何時開閘是影響大盤走勢的主要因素。”某中國投資圈“教父”級人物對記者表示，“但我覺得對市場不用太悲觀。”

然而，800多家企業(yè)排隊IPO，這始終是懸在A股上面的達(dá)摩克利斯之劍。

第四個不利因素，來自資金層面。

2月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，社會融資總額與信貸收縮幅度超出預(yù)期。此外，M2增速回落(15.2%，前值15.9%)，M1(9.5%，前值15.3%)更大幅滑落，總體而言，貨幣收縮幅度超預(yù)期。

雪上加霜的是，3月15日，民生銀行將發(fā)行200億元可轉(zhuǎn)債，市場預(yù)計將凍結(jié)資金4000億元左右，所帶來的資金壓力不可小覷。更有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，此舉將引來其他銀行股效仿。

最后一個因素是場內(nèi)資本的減持。

監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，上周公募基金倉位繼續(xù)小幅回落，私募倉位也繼續(xù)下降。此外，產(chǎn)業(yè)資本在股市大幅反彈之后，減持幅度驚人。

以創(chuàng)業(yè)板和中小盤為例。除前文中提到的2012年12月、2013年1月和2月的減持外，進(jìn)入3月以來的前9個交易日，深交所大宗交易平臺上已經(jīng)出現(xiàn)了213筆證券交易，成交金額將近45億元，涉及股票主要是中小板與創(chuàng)業(yè)板公司。

在A股市場中，產(chǎn)業(yè)資本處于企業(yè)經(jīng)營第一線，最先感知經(jīng)濟(jì)、行業(yè)、企業(yè)運行狀況。此番大幅減持，或正體現(xiàn)了其對公司前景不看好。