煤炭淡季,需求仍高位運(yùn)行:本周沿海六大電日耗均值為66.8萬(wàn)噸,較上周的65.8萬(wàn)噸增加0.9萬(wàn)噸,增幅1.4%,較18年同期的66.0萬(wàn)噸增加0.8萬(wàn)噸,增幅1.2%;4月12日六大電日耗為69.3萬(wàn)噸,周環(huán)比增加1.6萬(wàn)噸,增幅2.3%,同比增加1.7萬(wàn)噸,增幅2.5%,可用天數(shù)為22.2天,較上周同期下降0.6天,較去年同期增加1.4天。最新一期重點(diǎn)電廠(chǎng)日均耗煤367.0萬(wàn)噸,較上期下降4.0萬(wàn)噸,降幅1.1%;較18年同期增加15.0萬(wàn)噸,增幅4.3%。
電廠(chǎng)煤炭庫(kù)存創(chuàng)1月以來(lái)新低:本周?chē)?guó)內(nèi)重要港口(秦皇島、曹妃甸、國(guó)投京唐港)庫(kù)存小幅增加,周內(nèi)庫(kù)存水平均值1236.0萬(wàn)噸,較上周的1230.4萬(wàn)噸增加5.6萬(wàn)噸,增幅0.5%;下游電廠(chǎng)庫(kù)存方面,本周六大電廠(chǎng)煤炭庫(kù)存均值1542.9萬(wàn)噸,較上周下降14.6萬(wàn)噸,降幅0.9%,較18年同期增加144.7萬(wàn)噸,增幅10.3%,截至12日六大電庫(kù)存降至1540萬(wàn)噸以下,創(chuàng)1月底以來(lái)新低;最新一期全國(guó)重點(diǎn)電廠(chǎng)庫(kù)存6933.0萬(wàn)噸,較上期增加60.0萬(wàn)噸,增幅0.9%,較18年同期增加652.0萬(wàn)噸,增幅10.4%。截至4月11日秦皇島港港口吞吐量周環(huán)比下降6.3萬(wàn)噸至47.5萬(wàn)噸。
煤焦板塊:焦炭方面,受前期部分貿(mào)易商產(chǎn)地抄底影響,近期部分產(chǎn)地焦企庫(kù)存呈下降趨勢(shì),但降庫(kù)速度相對(duì)來(lái)說(shuō)較慢。此外,短期來(lái)看,終端鋼廠(chǎng)庫(kù)存仍相對(duì)充足,大范圍補(bǔ)庫(kù)行為暫未啟動(dòng)。且焦企雖然庫(kù)存下降,但是部分焦企仍有一定庫(kù)存積累,加上港口等社會(huì)環(huán)節(jié)庫(kù)存持續(xù)高位運(yùn)行,近期市場(chǎng)以穩(wěn)為主。焦煤方面,部分煤礦、洗煤廠(chǎng)價(jià)格繼續(xù)下調(diào),在焦炭市場(chǎng)暫時(shí)難有明顯改觀(guān)的背景下,焦化廠(chǎng)對(duì)于焦煤的打壓力度不減,且同時(shí)下游焦企采購(gòu)積極性不高,部分產(chǎn)地煤礦為緩解庫(kù)存壓力,價(jià)格繼續(xù)下探。
信達(dá)證券認(rèn)為,當(dāng)前宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)悲觀(guān)預(yù)期有所修復(fù),挖掘機(jī)銷(xiāo)售量、用電量、貨運(yùn)量等指標(biāo)呈現(xiàn)良好態(tài)勢(shì),最新3月M2和出口數(shù)據(jù)也大幅超預(yù)期,在煤炭需求淡季不淡狀況下電廠(chǎng)有望提前補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)價(jià)格進(jìn)一步上漲,板塊估值修復(fù)行情有望延續(xù)。近期煤價(jià)上漲主要包括以下幾點(diǎn)原因:1、需求整體處較高水平,電廠(chǎng)庫(kù)存重心下移,下階段電廠(chǎng)可能啟動(dòng)提前補(bǔ)庫(kù),帶動(dòng)市場(chǎng)煤價(jià)上漲。2、煤炭主運(yùn)輸通道進(jìn)入檢修期,影響日均減量15萬(wàn)噸左右,沿海地區(qū)供給有所收縮,市場(chǎng)看漲情緒進(jìn)一步升溫。3、動(dòng)力煤主力合約及遠(yuǎn)期合約均出現(xiàn)震蕩式小幅探漲,對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格具有一定的的影響。整體來(lái)看,在動(dòng)力煤需求淡季超預(yù)期,電廠(chǎng)庫(kù)存下降或?qū)⑦M(jìn)入補(bǔ)庫(kù)階段,供給端安監(jiān)環(huán)保高壓下疊加煤運(yùn)通道檢修受阻下,動(dòng)力煤價(jià)格將有望維持中高位運(yùn)行。焦煤方面,在高爐陸續(xù)復(fù)產(chǎn),下游鋼鐵產(chǎn)量邊際增加的背景下,鋼鐵需求高位,鋼鐵社會(huì)庫(kù)存仍保持高速去化,考慮到前期焦煤價(jià)格已經(jīng)調(diào)整,部分焦企庫(kù)存下降至維持正常生產(chǎn)水平,3月澳洲進(jìn)口煤下降70%左右,短期來(lái)看,焦煤向下空間有限,重點(diǎn)關(guān)注一季度焦煤價(jià)格上漲帶來(lái)的焦煤板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)推動(dòng)焦煤板塊的估值修復(fù)。動(dòng)力煤繼續(xù)推薦估值優(yōu)勢(shì)明顯,安全邊際較高且具有成長(zhǎng)性的兗州煤業(yè)(H、A),資源稟賦優(yōu)異,內(nèi)生增長(zhǎng)空間較大的陜西煤業(yè),和業(yè)績(jī)穩(wěn)健、現(xiàn)金流充沛的中國(guó)神華(H、A)三大核心標(biāo)的,煉焦煤積極關(guān)注西山煤電、平煤股份、淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能。
