最近油價上漲至每桶80美元，引發(fā)了很多關(guān)于今年的需求增長預(yù)測是否會持續(xù)的問題。事實上，世界各地不同地區(qū)迅速出現(xiàn)緊張跡象。但隨著政府為保護公民免受高油價(并保護其政治地位)而采取行動，需求可能不像分析師一般認為的那樣對價格敏感。

石油價格周期的歷史表明，需求對價格的急劇上漲非常敏感 - 1973年，80年代初，2005 - 2008年的非同尋常的價格上漲以及2011 - 2014年期間的需求受到?jīng)_擊，當(dāng)時價格通常高于每桶100美元。

該記錄提供了一些關(guān)于我們應(yīng)該期待的指導(dǎo)。5月份布倫特原油三年多以來首次觸及每桶80美元，這個價格水平將開始測試需求增長的持久性。價格上漲與消費者失去耐心的一些早期跡象相吻合。

例如，美國總統(tǒng)唐納德特朗普在4月份向歐佩克抱怨“人為”高價，據(jù)報最近向沙特提出要求提高產(chǎn)量。沉重的抗議活動在巴西帶來的經(jīng)濟停滯，并導(dǎo)致巴西國家石油公司的CEO下臺。國際能源署今年將其對今年需求增長的預(yù)測下調(diào)10萬桶，理由是價格高企。

正如價格開始變得痛苦一樣，OPEC +聯(lián)盟感到不得不改變方向，并且正處于增加產(chǎn)量的邊緣。即使最近的價格調(diào)整，需求威脅仍然存在。美聯(lián)儲繼續(xù)加息，這加強了美元匯率，并使美元計價的債務(wù)更難以服務(wù)。這對新興市場需求造成壓力。阿根廷和土耳其的貨幣在過去幾個月里遭到猛烈抨擊。

這一點很重要，因為石油需求增長幾乎完全來自發(fā)展中國家，而不是經(jīng)合組織。

然而，即使新興市場以高油價呻吟，政府也感受到了壓力，并且在某些情況下正在采取補貼燃料的措施。

價格上限，燃料補貼，減稅和貨幣政策干預(yù)的結(jié)合，抵消強勁美元的破壞性影響，在各個國家迅速蔓延。例如，自2017年初布倫特原油價格上漲超過40%以來，中國和印度的柴油價格(以當(dāng)?shù)刎泿庞嬎?上漲幅度不到20%，泰國，馬來西亞和歐元區(qū)的柴油價格上漲幅度還不到10%根據(jù)美國銀行美林證券。

例如，在印度，燃油價格上漲在政治上變得危險，特別是在距離僅一年之遙的全國大選中。因此，政府已開始取消一些燃油稅以緩解全球油價上漲的影響。“美國銀行美林證券在一份報告中表示，”如果燃料價格體系對消費者更加寬松，它將為政府借貸增加和債務(wù)狀況惡化創(chuàng)造條件。“ “但它不會讓當(dāng)?shù)厥托枨笞匀粶p少。”

在巴西，工人們暫時關(guān)閉經(jīng)濟的抗議活動迫使極不受歡迎的政府降低燃料價格，可能結(jié)束了幾年前推出的基于市場的燃料定價政策。這對Petrobras和公共庫房來說可能是昂貴的，但民眾的壓力迫使政府伸出援手。

阿根廷也暫時凍結(jié)燃油價格。印尼和墨西哥正在考慮類似的措施。事實上，即將舉行的墨西哥大選可能會導(dǎo)致政策發(fā)生重大變化，補貼燃料的可能性雖然還有待觀察。

油價上漲應(yīng)該會削減全球石油需求。至少這是理論。但是全球政府的政策反應(yīng)，擔(dān)心燃料價格上漲造成的政治破壞，可能會使需求增長保持正軌，無視期望。美銀美林表示，這些“剛性”將不會允許石油需求的自然價格驅(qū)動調(diào)整。“

與此同時，該銀行表示，貿(mào)易戰(zhàn)的前景可能會對全球經(jīng)濟增長造成損害，但數(shù)據(jù)中尚未出現(xiàn)負面影響。BofA Merrill Lynch表示，以PMI計量的制造業(yè)活動正在“所有主要經(jīng)濟體”擴大。“在鋼鐵和鋁關(guān)稅宣布后，貿(mào)易戰(zhàn)或者政策失誤的風(fēng)險明顯增加，但市場尚未注意到。”

因此，總體結(jié)論是石油需求保持穩(wěn)定，并不像有些人認為的那樣對價格敏感。美銀美林估計，平均每桶80美元而不是70美元的油價可能削減200,000桶石油天然氣，這最終不會大幅下降。