對于許多心存高遠(yuǎn)的中國企業(yè)來說，布局海外，不斷擴(kuò)張其全球業(yè)務(wù)版圖，成為提振業(yè)績的一個(gè)靈丹妙藥。這也讓聞名業(yè)界的國際巨頭進(jìn)入到越來越多的中國公司視野中。

全球并購數(shù)據(jù)顯示，今年前兩個(gè)月，已經(jīng)有超過100起中國企業(yè)發(fā)起海外并購，交易總額與去年同期相比激增近7倍。2月28日發(fā)布的《境外投資環(huán)境報(bào)告（2015—2016）》顯示，海外并購成為未來中國企業(yè)走出去的主要方式。很多人已經(jīng)注意到，不少國際知名公司已擁有了中國“血統(tǒng)”。

回溯過往，自改革開放以來，中國在短短30多年間經(jīng)歷了三次全球性并購的熱潮，起初，中國企業(yè)多是扮演看客的角色。而中國企業(yè)大規(guī)模參與跨國并購還只是近10多年的事，而這其中，不少中國企業(yè)的海外并購案以失敗而告終，“學(xué)費(fèi)”倍顯昂貴。

過去失意的陰影并未困擾中國的新并購者。對于去年到今年出現(xiàn)的中國企業(yè)海外并購數(shù)量和金額快速增長態(tài)勢，多位業(yè)內(nèi)人士接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，中企海外并購熱潮是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和企業(yè)國際化的一個(gè)必然趨勢，亦表明中國企業(yè)試圖躋身全球價(jià)值鏈上游的熱切愿望。

但并購自身也存在風(fēng)險(xiǎn)，包括品牌自身發(fā)展、整合效果、市場變化等不確定因素，并非所有并購都必然成功，并購也無法解決所有企業(yè)發(fā)展的問題。未來，中國企業(yè)海外并購能否“走好最后一步”仍是其最大的牽絆。

中企海外收購大爆發(fā)

據(jù)長江商報(bào)記者了解，目前不僅一些國企對并購、收購海外公司表現(xiàn)出強(qiáng)烈的興趣，一些民企紛紛在全球多領(lǐng)域到處尋求合適的投資標(biāo)的。

全球并購數(shù)據(jù)顯示，今年以來全球并購交易較去年同期下降23%至3360億美元。不過，新年伊始，越來越多的中國企業(yè)像奔跑的馬群，紛至沓來，涉及各行各業(yè)的海外并購逆勢暴增，形成了一波中國企業(yè)海外“抄底”的強(qiáng)勁熱潮，中國企業(yè)海外并購的消息風(fēng)起云涌，為世人所矚目。

3月3日，萬達(dá)旗下AMC娛樂控股公司在其官網(wǎng)發(fā)布消息稱，公司同意以11億美元收購美國卡麥影業(yè)及其債務(wù)，這一收購將誕生全球最大的影院連鎖商。

事實(shí)上，2016年開年以來，萬達(dá)在海外投資收購的腳步就一直沒有停下過。

1月12日，萬達(dá)宣布以不超過35億美元現(xiàn)金收購美國傳奇影業(yè)公司，這也是迄今為止中國企業(yè)在海外的最大一樁文化并購案。

1月22日，萬達(dá)集團(tuán)與印度哈里亞納邦簽訂合作備忘錄，在哈里亞納邦建設(shè)萬達(dá)產(chǎn)業(yè)新城，打造世界級綜合性產(chǎn)業(yè)園區(qū)，預(yù)計(jì)總投資約100億美元。

2月26日，萬達(dá)集團(tuán)與法國歐尚集團(tuán)簽訂協(xié)議，雙方將合作投資巴黎大型文化旅游商業(yè)綜合項(xiàng)目EuropaCity，總投資額超過30億歐元。據(jù)稱，萬達(dá)要把中國文化旅游城的模式帶到海外進(jìn)行復(fù)制，最后的目標(biāo)是要和迪士尼進(jìn)行PK。

今年頭兩個(gè)月，中國企業(yè)大手筆海外收購的消息不斷傳來。最受關(guān)注的，當(dāng)屬中國化工集團(tuán)斥資428億美元收購瑞士種子和農(nóng)藥巨頭先正達(dá)。這場收購案創(chuàng)造了迄今為止中企海外收購的最大規(guī)模。本次收購的最后結(jié)果還需等待國家相關(guān)的反壟斷審查和批準(zhǔn)。

除此之外，規(guī)模較大的交易還包括：海爾斥資54億美元收購?fù)ㄓ秒姎馄煜录译姌I(yè)務(wù)，中聯(lián)重科以33億美元收購美國機(jī)械生產(chǎn)商特雷克斯，以及海航集團(tuán)斥資60億美元收購美國電子產(chǎn)品分銷商英邁。芝加哥股票交易所也在2月宣布，已經(jīng)同意接受中國重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)的投資者聯(lián)盟收購。如果收購成功，這將成為中國第一家擁有美國證券交易所的公司。

幾乎在世界各地，無論哪家公司可能掛牌出售，潛在買家中都會出現(xiàn)中國企業(yè)。

Dealogic發(fā)布的全球并購數(shù)據(jù)顯示，截至到2月18日，今年已經(jīng)有102起中國企業(yè)發(fā)起的海外并購案，交易總額達(dá)816億美元，去年同期的交易額是110億美元，同比激增了近7倍。

長江商報(bào)記者對近年來一些中國企業(yè)海外并購案進(jìn)行梳理發(fā)現(xiàn)，中企海外并購所涉及的行業(yè)日益多元，不僅數(shù)額大，質(zhì)量也很高。已從傳統(tǒng)能源、礦業(yè)一家獨(dú)大的格局，逐漸轉(zhuǎn)向制造業(yè)、消費(fèi)品行業(yè)、TMT等多個(gè)領(lǐng)域。這其中以實(shí)力雄厚的民企表現(xiàn)尤為搶眼。

另外，中國企業(yè)正邁入全方位“走出去”的時(shí)代，其在全球經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的地位和影響力正逐漸加大。據(jù)中金公司的研報(bào)稱，中企對歐美企業(yè)并購交易額在交易總額中的占比，也從2010年的32%，提升至去年的66%，且國企海外收購交易額占比已降至50%以下，新興產(chǎn)業(yè)中的民營企業(yè)快速崛起，對外投資熱情高漲，逐步成為對外收購的主力軍。

青睞先進(jìn)技術(shù)和品牌

2月28日發(fā)布的《境外投資環(huán)境報(bào)告（2015-2016）》的有關(guān)數(shù)據(jù)也印證了中國企業(yè)正在加強(qiáng)的海外收購攻勢。這份報(bào)告由中國海外政經(jīng)研究中心、中國社會科學(xué)院地區(qū)安全研究中心發(fā)布，報(bào)告稱，代表新一輪工業(yè)革命發(fā)展方向的新興產(chǎn)業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)將成為中國企業(yè)海外并購的重要目標(biāo)。

據(jù)商業(yè)部初步統(tǒng)計(jì)，2015年，中國企業(yè)累計(jì)實(shí)現(xiàn)對外投資1180.2億美元，同比增長14.7%，創(chuàng)歷史最高記錄。其中，中國企業(yè)實(shí)施的海外并購項(xiàng)目總共有593個(gè)，累計(jì)交易金額401億美元(包括境外融資)，其中直接投資338億美元，占84.3%，幾乎涉及國民經(jīng)濟(jì)的所有行業(yè)。

在國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家林采宜看來，一些發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，及巴西等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)，在本輪大宗商品暴跌中嚴(yán)重衰退，當(dāng)?shù)毓蓹?quán)、資產(chǎn)價(jià)格相對便宜，這是中企“走出去”并購的好機(jī)會。同時(shí)，當(dāng)前各國傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在新一輪工業(yè)革命的沖擊下亟須轉(zhuǎn)型，這為中國企業(yè)海外并購和資產(chǎn)“抄底”創(chuàng)造機(jī)會。

此外，“一帶一路”戰(zhàn)略的實(shí)施為國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)聯(lián)動帶來了助推。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，中國企業(yè)海外投資潮起，與政策松綁密切相關(guān)。2014年9月，商務(wù)部發(fā)布了最新修訂的《境外投資管理辦法》，實(shí)行“備案為主，核準(zhǔn)為輔”的管理模式，海外投資審批流程簡化為海外投資發(fā)展提供了便利。

陜西省社科院學(xué)術(shù)委員會副主任張寶通對長江商報(bào)記者分析指出，近一兩年，中企海外收購大爆發(fā)，反映了中國經(jīng)濟(jì)由超常態(tài)發(fā)展到新常態(tài)發(fā)展的轉(zhuǎn)折，過去的超常態(tài)發(fā)展是靠把資金和技術(shù)引進(jìn)來，現(xiàn)在的新常態(tài)發(fā)展，國力強(qiáng)盛了，中企已開始全球布局，已進(jìn)入“走出去”的時(shí)代。

張寶通分析認(rèn)為，從內(nèi)部原因看，中國經(jīng)濟(jì)總體下行促使中國擴(kuò)大海外投資，而跨國并購正是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展的捷徑。

“隨著中國企業(yè)國際化進(jìn)程的加快，中國企業(yè)走出去進(jìn)行海外并購，是一個(gè)世界經(jīng)濟(jì)全球化的必然趨勢，收購海外資產(chǎn)是國力和企業(yè)實(shí)力的表現(xiàn)。”陜西省商務(wù)廳的相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受長江商報(bào)記者采訪時(shí)透露，作為西部省份的陜西，2015年對外直接投資首次突破6億美元。

過去幾年，紡織業(yè)、傳統(tǒng)煤化工產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，陜西煤化工集團(tuán)、咸陽紡織集團(tuán)走出去，在吉爾吉斯共和國等中亞國家投資海外項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)了國際產(chǎn)能合作，優(yōu)勢合作。

雖然國企仍為海外收購的主力軍，但近年來，一些實(shí)力雄厚的民企成為海外并購的先鋒，表現(xiàn)也尤為搶眼。他們在海外并購的交易數(shù)量和金額上的增長遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過國有企業(yè)，對海外目標(biāo)企業(yè)的技術(shù)、知識產(chǎn)權(quán)、品牌等資源的并購力度持續(xù)加大。

“一方面，中國企業(yè)如今有實(shí)力進(jìn)行跨國并購；另一方面，中國企業(yè)也看到了自身的短板，需要通過并購取長補(bǔ)短。”多位并購服務(wù)界的人士對長江商報(bào)記者分析指出，這是一個(gè)新的趨勢，是中國企業(yè)海外并購活動商業(yè)化、市場化的獨(dú)立姿態(tài)體現(xiàn)。

中金公司分析師王漢鋒相信，產(chǎn)業(yè)升級的迫切性使“從海外收購獲取相對先進(jìn)的技術(shù)或品牌”成為中企的選項(xiàng)之一。以生物醫(yī)藥業(yè)為例，其已成為除石油天然氣和消費(fèi)品零售行業(yè)外，中國對外投資并購最活躍的三大行業(yè)之一。據(jù)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)藥企數(shù)量為4516家，為美國藥廠數(shù)的五倍，國內(nèi)藥企擁有的批文也均以仿制藥3類和6類批文為主，藥企低水平同質(zhì)化競爭明顯。借海外并購之力來獲取市場份額及提升內(nèi)部研發(fā)和營銷能力，被認(rèn)為是減少同質(zhì)化企業(yè)競爭的最直接和最便捷的方法，這也是醫(yī)藥行業(yè)跨境勁刮“中國風(fēng)”的緣由。

執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)面臨考驗(yàn)

長江商報(bào)注意到，到目前中國企業(yè)100億美元以上的交易，成功的已有兩樁，要是中國化工并購先正達(dá)的交易能夠成功，那就是三樁了?；蛟S，可以預(yù)期的是，中國公司千億美元并購交易，估計(jì)也不太遠(yuǎn)了。

但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中企海外并購熱潮表明中國企業(yè)試圖躋身全球價(jià)值鏈上游的熱切愿望。尤其是把背景換成歐美等發(fā)達(dá)國家，但并購本身既是機(jī)遇，也存在風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際上，有時(shí)“陷阱和餡餅僅僅是一步之遙”，包括品牌自身發(fā)展、整合效果、市場變化等不確定因素，并非所有并購都必然成功。

麥肯錫的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去的20多年里，全球大型企業(yè)兼并案中，真正取得預(yù)期效果的比例不到50%。

長江商報(bào)記者通過分析中國企業(yè)在“走出去”的以往失敗案例發(fā)現(xiàn)，尤其在涉及石油等自然資源的跨境交易中，作為高油價(jià)時(shí)代的大買家，比如當(dāng)年收購的油田資產(chǎn)，多以每桶100美元的油價(jià)來確定的收購價(jià)和投資回報(bào)，現(xiàn)在多已大幅減值，未能成為有經(jīng)濟(jì)價(jià)值的商業(yè)發(fā)現(xiàn)。

張寶通認(rèn)為，也不能完全批評一些并購失利或不智的交易項(xiàng)目，因?yàn)橹袊?jīng)濟(jì)增長過去呈兩位數(shù)的發(fā)展，對能源需求大，造成價(jià)格高位運(yùn)行，現(xiàn)在需求降下來了，能源價(jià)格降下來，根源一定程度上講也在中國的需求不振上。但是全球市場配置資產(chǎn)，不僅要有出色的投資能力，還要有良好的運(yùn)營公司的能力。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，中國企業(yè)海外收購網(wǎng)越撒越廣，并開始大舉購買歐美資產(chǎn)、技術(shù)、品牌，不過，不少海外收購案還屢屢遭遇法律上的障礙。最近頗受爭議的一件收購案例是中國重慶財(cái)信企業(yè)集團(tuán)收購芝加哥股票交易所，導(dǎo)致45名美國議員聯(lián)名致信美國財(cái)政部，要求對此項(xiàng)收購進(jìn)行“全面和嚴(yán)格的調(diào)查”。

在中國銀行法學(xué)研究會副會長、西北政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)法學(xué)院院長強(qiáng)力教授看來，海外并購必然要面臨各種政治、市場和法律風(fēng)險(xiǎn)。他提醒，海外并購首先要規(guī)避大量的法律風(fēng)險(xiǎn)。而各國對外資并購的審查，包括實(shí)施反壟斷、主權(quán)投資的安全審查等，是一個(gè)正?，F(xiàn)象，也是一個(gè)國際慣例，對所在國法律的了解和適應(yīng)度以及人才資源的建設(shè)等，都是收購方需要考慮的問題，要設(shè)計(jì)相應(yīng)的對策和風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)案，盡量避免觸碰一些“雷區(qū)”，這些關(guān)口往往決定了并購后的運(yùn)作是否成功。

在業(yè)內(nèi)人士看來，海外并購是一項(xiàng)很有挑戰(zhàn)性的工作，而看似紙面便宜的海外資產(chǎn)背后是容易被忽略的各種監(jiān)管成本。后期會面臨著高昂的跨境監(jiān)管合規(guī)成本。并購談判、按要約完成收購交易讓中國企業(yè)跨國并購走完了前兩步，接下來的最后一步，即企業(yè)間的融合并不容易邁出，這也決定了并購案例的最后成敗。

未來，中國企業(yè)深度融入全球產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈、物流鏈，從“代工大國”轉(zhuǎn)向“品牌強(qiáng)國”，仍任重道遠(yuǎn)。