中國能源巨頭--中石油集團相關(guān)數(shù)位現(xiàn)任與前任高管遭調(diào)查，引發(fā)香港資本市場中的股票價格下挫，不少機構(gòu)投資者也加入拋售行列。但值得關(guān)注的是，中石油的海外美元債卻平靜如水，波瀾不興。

細(xì)數(shù)其中的原因，除債券持有者多為機構(gòu)、中石油美元債券收益水平高、海外中資機構(gòu)接盤踴躍外，中國經(jīng)濟發(fā)展向好的吸引力實為主要原因。

一家近日從外資投行手中大量買入中石油美元債的中資機構(gòu)人士就表示，“我們買的是對中國經(jīng)濟的信心，不是中石油。”

自8月27日中石油首次公告高管被調(diào)查以來，其海外的美元債整體的波動非常有限，中長期期限品種的收益率上下不到5個點(bp)。

以中石油今年4月發(fā)行的10年期美元債＜US82937TAA0=TE＞為例，目前報價為89.42/90.17，收益率約在4.489/4.387%的水平，較上一個交易日稍有回落。

但同期其H股的價格卻大幅下挫，8月28日開盤即跳空低開,最低探至8.14港元，較上日收盤重挫5.9%。周三午盤則報8.46港元。其間港交所披露，中石油H股遭美資基金鄧普頓于8月29日減持1.94億股，每股作價8.43港元，共計套現(xiàn)16.4億港元。

這個體現(xiàn)出債券和股票投資存在的幾個顯著不同之處。首先，中國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)近兩個月連續(xù)向好，打消了此前擔(dān)心中國經(jīng)濟硬著陸的顧慮，“美國經(jīng)濟沒那么美，中國經(jīng)濟也沒這么差”成為市場的主流預(yù)期。這從近期大宗商品的走勢上都能得到驗證。

同樣以上只中石油美元債的市場表現(xiàn)看，4月以3.125%的票面利率發(fā)行后，隨即則遭遇全球投資人對中國經(jīng)濟增長的懷疑，導(dǎo)致其收益率水平一路走升至6月末的近4.8%。

但在中國政府各項政策落實，各項經(jīng)濟指標(biāo)出現(xiàn)向好跡象后，部分國際投資者又陸續(xù)重回中國企業(yè)的海外美元債市場。

進入下半年，盡管市場還面臨著美國QE3量化寬松政策退出所導(dǎo)致的美元利率上升的壓力，上述信用級別較高的美元債品種收益水平，卻沒有再度回摸前期高點的壓力。

第二，在相同評級水平的Aa3美元債券中，目前超過4.5%水平的可謂少之又少。如果不是流動性出問題，做為全球資產(chǎn)配置的機構(gòu)投資人，其實很難有機會大量吸納這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。

第三，調(diào)查中石油的問題高管，海外投資人由于接受的信息有限，不會把它與敏感的政治問題掛鉤，僅僅會當(dāng)作是該公司的人事問題。

第四，不考慮信用評級，債券的償付順序始終排在第一位，這也是相對股票的優(yōu)勢。

總之，從中石油的海外美元債這次處變不驚的市場考驗來看，相信市場投資人重回這個市場的動能正在積攢，當(dāng)前積極吸納的中資機構(gòu)，賺取利潤的日期指日可待。