中國(guó)月度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或能證實(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍在換擋減速中，但不會(huì)出現(xiàn)急剎車。

中國(guó)政府是在走平衡木。

中國(guó)領(lǐng)導(dǎo)層通過(guò)微調(diào)政策幫助各個(gè)行業(yè)提高效率，決心實(shí)現(xiàn)年增長(zhǎng)7.5%的目標(biāo)。但為擺脫經(jīng)濟(jì)對(duì)于信貸驅(qū)動(dòng)型投資的依賴，他們也愿意接受經(jīng)濟(jì)在一定程度上放慢腳步。

上周兩組好壞不一的制造業(yè)數(shù)據(jù)就反映出這樣的情況。匯豐(HSBC)聯(lián)合公布的中國(guó)7月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)下降，而許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家推崇的官方制造業(yè)PMI則上升。

渣打銀行駐香港分析師Stephen Green指出，“現(xiàn)在的感覺是，形勢(shì)似在趨弱而非企穩(wěn)。但PMI數(shù)據(jù)表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有崩潰。”

Green稱，薪資增長(zhǎng)放緩表明就業(yè)市場(chǎng)活力衰退，而國(guó)家既得利益正抑制中小型企業(yè)成長(zhǎng)。

但自春季以來(lái)，審批通過(guò)的項(xiàng)目數(shù)量一直在增長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)也趨于平穩(wěn)。此外，中國(guó)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)未能反映服務(wù)業(yè)的狀況以及新興公司的增長(zhǎng)。

本周將發(fā)布的數(shù)據(jù)可能顯示，工業(yè)生產(chǎn)、投資和零售的增長(zhǎng)變化不大，而Green認(rèn)為出口可能再度下跌。

中國(guó)海關(guān)仍在扣除今年稍早的虛報(bào)出貨量。當(dāng)時(shí)，公司為了獲取香港的人民幣套利機(jī)會(huì)而虛報(bào)出口量。

中國(guó)打噴嚏，澳洲患傷風(fēng)

里昂證券(CLSA)駐上海宏觀分析師Andy Rothman表示，經(jīng)濟(jì)既沒(méi)有加速增長(zhǎng)，也沒(méi)有大幅放慢的跡象。全年增長(zhǎng)率可能在7.5%，低于2012年的7.8%。

“中共領(lǐng)導(dǎo)層可以接受這種逐步減速，將重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期結(jié)構(gòu)改革，而非短期刺激，”他稱。

看法悲觀的人士將矛頭對(duì)準(zhǔn)中國(guó)信貸快速增長(zhǎng)問(wèn)題，他們認(rèn)為正因?yàn)榇?，才有了許多浪費(fèi)型投資，讓工業(yè)產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象更加嚴(yán)重，并且滋生壞賬。

但Rothman指出，有證據(jù)顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)重心正在逐步從重工業(yè)轉(zhuǎn)向消費(fèi)。他稱，今年上半年中國(guó)的第三產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)加速。第三產(chǎn)業(yè)包括服務(wù)業(yè)、零售業(yè)和地產(chǎn)業(yè)，占中國(guó)經(jīng)濟(jì)的比重達(dá)45%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向再平衡影響到全球，對(duì)大宗商品生產(chǎn)國(guó)的影響尤甚。

路透調(diào)查顯示，受訪分析師一致預(yù)期澳洲央行周二將降息25個(gè)基點(diǎn)至2.5%，以緩解礦業(yè)投資熱潮逐漸結(jié)束帶來(lái)的沖擊。

“即便澳洲央行一如預(yù)期降息，我們認(rèn)為他們?cè)谥芏穆暶髦袑⒅赋?，若有必要，央行有采取更多行?dòng)的空間，”花旗的分析師在報(bào)告中稱。

關(guān)注英國(guó)央行總裁的講話

英國(guó)央行周三公布最新的通脹和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)時(shí)，也將提到利率前瞻指引。

英國(guó)央行新總裁卡尼可能設(shè)下央行升息前須先達(dá)到的經(jīng)濟(jì)條件。英國(guó)利率目前在紀(jì)錄低點(diǎn)0.5%。

許多人預(yù)期卡尼會(huì)跟進(jìn)美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ)/FED)的做法，將最終升息與失業(yè)率降低的情況做連結(jié)，但分析師對(duì)于英國(guó)央行將利率連結(jié)的標(biāo)的看法不一，因英國(guó)經(jīng)濟(jì)疲軟情況仍存在不確定性。英國(guó)失業(yè)率目前為7.8%。

高盛的Kevin Daly稱，若英國(guó)央行選擇以失業(yè)率當(dāng)作門檻，他認(rèn)為應(yīng)將失業(yè)率目標(biāo)設(shè)定在6.5%，而Berenberg Bank的Robert Wood則稱，卡尼可能會(huì)將門檻設(shè)定在相對(duì)審慎的7%。

“目標(biāo)是要努力維持市場(chǎng)利率預(yù)期在低點(diǎn)，以允許甫萌芽的復(fù)蘇更為茁壯穩(wěn)固，”Wood稱。

在美國(guó)方面，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已發(fā)展到美聯(lián)儲(chǔ)討論何時(shí)開始縮減每月850億美元買債計(jì)畫的階段。

上周五公布的美國(guó)7月就業(yè)報(bào)告顯示，新增就業(yè)崗位減少、每周平均工時(shí)和時(shí)薪均下滑，意味著勞動(dòng)市場(chǎng)動(dòng)能減緩，紐約摩根大通的分析師Bruce Kasman稱，這會(huì)讓美聯(lián)儲(chǔ)的決定更加艱難。

“但從基本面來(lái)看，該就業(yè)報(bào)告以及整體經(jīng)濟(jì)仍有足夠的力道，能讓美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)朝縮減刺激措施邁進(jìn)，我們預(yù)期聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在9月決議減少買債，”Kasman稱。