鐵道部政企分開，不僅要直面高達(dá)2.66萬億元的債務(wù)處理問題，新發(fā)鐵道債能否獲得市場認(rèn)可，也成為一大懸疑。

中央機(jī)構(gòu)編制委員會(huì)辦公室（以下簡稱“中編辦”）副主任王峰在昨日召開的全國兩會(huì)新聞發(fā)布會(huì)上明確，鐵道部現(xiàn)有債務(wù)將由中國鐵路總公司通過投融資改革以及國家支持來解決。

分析人士普遍認(rèn)為，鐵道部的債務(wù)將由中國鐵路總公司承擔(dān)的可能性更大，這也意味著中國鐵路總公司或成未來鐵道債發(fā)行主體。由于擔(dān)憂“政企分開”后新發(fā)鐵道債的信用等級會(huì)降低，昨日存量鐵道債出現(xiàn)了普遍上漲。

公開資料顯示，截至2012年三季度，鐵道部資產(chǎn)為4.3萬億元，負(fù)債2.66萬億元，資產(chǎn)負(fù)債率為61.81%。

2013年鐵道部短期融資券募集說明書顯示，在鐵道部2.66萬億元的債務(wù)當(dāng)中，主要為2.18萬億元的有息負(fù)債，其中約97%為長期借款；另有4838億元的應(yīng)付款。在期限上，大部分債務(wù)都是2008年以來高速擴(kuò)張的產(chǎn)物。

從債務(wù)類型來看，截至目前，鐵道部及下屬企業(yè)已發(fā)行尚未到期的債券總計(jì)為7591億元，包括鐵道債6220億元、公司債90億元、中期票據(jù)1060億元、短期融資債券221億元。

國家將支持

鐵路總公司投融資改革

國務(wù)院3月10日提請全國人大審議的國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案顯示，將鐵道部擬訂鐵路發(fā)展規(guī)劃和政策的行政職責(zé)劃入交通運(yùn)輸部；組建國家鐵路局，由交通運(yùn)輸部管理，承擔(dān)鐵道部的其他行政職責(zé)；組建中國鐵路總公司，承擔(dān)鐵道部的企業(yè)職責(zé)；不再保留鐵道部。

王峰昨日就“《國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革和職能轉(zhuǎn)變方案》有關(guān)內(nèi)容和考慮”回答中外記者的提問。王峰指出，現(xiàn)在鐵道部是政企不分，為了保障交通運(yùn)輸?shù)陌踩?，?zé)任落到實(shí)處，現(xiàn)在從體制上理順，一分為二，各自承擔(dān)各自的責(zé)任，出了問題也可以問責(zé)：“債務(wù)問題是下一步組建公司之后，相關(guān)部門繼續(xù)研究如何解決這個(gè)問題，而不是現(xiàn)在政企分開來解決的。這個(gè)問題等若干時(shí)間之后你就會(huì)看到答案的。”

王峰指出，這次推進(jìn)鐵道部政企分開，把其職能一分為三，企業(yè)職能劃歸到新組建的中國鐵路總公司，可能就是一個(gè)獨(dú)資企業(yè)、獨(dú)資公司了。針對安全職責(zé)，專門成立了國家鐵路局，國家鐵路局還有其他職責(zé)，但安全職能是其主要一項(xiàng)職能。一些綜合性職能劃歸交通運(yùn)輸部，去構(gòu)建交通運(yùn)輸綜合體系的新格局。

“在改革當(dāng)中，債務(wù)怎么辦？”王峰表示，“這項(xiàng)改革先把政企分開，組建這么一個(gè)公司（中國鐵路總公司），這個(gè)公司的債務(wù)問題那是留在下一步解決的，包括公司自身的改革，要建立現(xiàn)代企業(yè)制度，要盡快進(jìn)行投融資改革，國家也要對這個(gè)領(lǐng)域繼續(xù)給予支持。”

王峰還提到，“因?yàn)楝F(xiàn)在仍然處于發(fā)展過程，它（原鐵道部）中間承擔(dān)了大量公益性業(yè)務(wù)，除了企業(yè)經(jīng)營，鐵路還承擔(dān)了大量公益性職能。”王峰以西部地區(qū)鐵路建設(shè)為例，例證其公益性。“所以國家就要通過適當(dāng)?shù)姆绞絹矸龀炙?rdquo;王峰稱。

全國政協(xié)委員、中央人民銀行副行長易綱在3月10日談及機(jī)構(gòu)改革方案時(shí)亦表示，在鐵道部門機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)變過程中，原來鐵路建設(shè)的貸款和鐵道債要落實(shí)好債券債務(wù)關(guān)系，以利于穩(wěn)定市場預(yù)期。中國鐵路總公司作為一個(gè)企業(yè)經(jīng)營主體，肯定要把鐵道部的所有債務(wù)債權(quán)都承接過去。

鐵道債獲市場追捧

從昨天債券市場的反應(yīng)來看，市場對“政企分開”后鐵道新債信用等級或許將被調(diào)降的擔(dān)憂，具有普遍性。此前鐵道債始終擁有“國家級”的最高信用等級，具有隱形財(cái)政擔(dān)保。

昨天二級債券市場上，鐵道存量債券價(jià)格普遍上漲，買盤較活躍。截至收盤，多只鐵道債價(jià)格上行，其中，剩余期限6.51年的“12鐵道07”收報(bào)99.92，漲2.52%；剩余期限9.45年的“12鐵道05”上升0.77%至99.43元。

據(jù)路透社援引上海一銀行債券交易員的話稱，該行此前提前布局鐵道債，正是因?yàn)轭A(yù)期鐵道部改革的利好。

一家大型券商的信用債分析師表示，若未來由中國鐵路總公司作為主體發(fā)債，預(yù)計(jì)該公司現(xiàn)金流的產(chǎn)生能力要差于中石油等同樣是“超AAA”評級的發(fā)債人；此外，新券是否將順接老券所擁有的多項(xiàng)支持政策，存在不確定性。

2011年“7.23”事故后，鐵道債出現(xiàn)了罕見的流標(biāo)。為了緩解鐵道部融資困難，政府出臺(tái)了多項(xiàng)政策馳援，包括對新發(fā)鐵道債利息收入減半征收所得稅，后又明確鐵道債為“政府支持債券”，以下調(diào)其風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。

另外，根據(jù)鐵道部部長盛光祖今年1月17日部署2013年鐵路重點(diǎn)任務(wù)時(shí)所述，2013年鐵道部固定資產(chǎn)投資計(jì)劃高達(dá)6500億元，其中基本建設(shè)投資5200億元，投產(chǎn)新線5200公里以上。分析人士稱，這史上第三高的投資計(jì)劃，將主要依靠債券融資。

“今天（11日）中編辦明確說，未來鐵路總公司將以投融資方式解決一部分鐵道部債務(wù)，雖然國家會(huì)出臺(tái)一定支持政策，但風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重恐怕很難降低。”一滬上合資券商固定收益負(fù)責(zé)人表示，不排除未來風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重達(dá)到100%（編注：目前鐵道債以“準(zhǔn)國債”信用發(fā)行，銀行風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重只有20%）的可能性。

有分析師指出，從今年起鐵道部不僅要支付利息，也要開始陸續(xù)償還本金。“用發(fā)新債還舊債的模式，鐵道部今年起的債務(wù)壓力已然驟增。若鐵路總公司發(fā)行的新債信用等級降低，發(fā)債成本還將進(jìn)一步抬高。”

更令人擔(dān)憂的是，即將進(jìn)入還債高峰期的同時(shí)，鐵道部的盈利狀況不僅沒有好轉(zhuǎn)，反而有所下降。數(shù)據(jù)顯示，2009年，鐵道部稅后利潤尚有27.43億元；2010年，稅后利潤暴跌至1500萬元；到2011年仍只有3100萬元；截至2012年第三季度，鐵道部凈虧85.41億元。