年關(guān)將至，A股的走勢(shì)卻愈發(fā)慘烈。上證指數(shù)2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口最終在11月宣告徹底潰敗，新低后還現(xiàn)新低的悲愴場(chǎng)景，最終以11月交易日的結(jié)束而暫時(shí)定格在1980.12點(diǎn)。

不出意外，上證指數(shù)4.29%的月度跌幅，再度蟬聯(lián)全球主要股指“最熊”寶座。

財(cái)匯金融數(shù)據(jù)顯示，不論將統(tǒng)計(jì)時(shí)間拉長(zhǎng)至本季度、本年度、近2年、近3年還是近5年，上證指數(shù)的“最熊”地位始終無(wú)人撼動(dòng)。

此外，11月最牛個(gè)股博盈投資雖然錄得52.36%的漲幅，但與之前10個(gè)月的最牛個(gè)股相比，漲幅仍顯遜色。而塑化劑事件纏身的酒鬼酒毫無(wú)意外摘取當(dāng)月熊股冠軍。

A股最熊，日本股市最牛

11月27日，時(shí)隔46個(gè)月后上證指數(shù)收盤價(jià)再度回到“1”時(shí)代，令無(wú)數(shù)投資者唏噓。

11月的22個(gè)交易日中，上證指數(shù)漲8日、跌14日，最終累計(jì)收跌4.29%，月線二連陰；深市指數(shù)11月的跌幅則更為慘烈，深證成指累計(jì)下挫6.69%、中小板指累計(jì)下跌11.96%、創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)收跌12.27%。

值得注意的是，11月的最熊和最牛股市均出現(xiàn)在亞洲，日經(jīng)225指數(shù)在統(tǒng)計(jì)期內(nèi)收漲了5.80%領(lǐng)漲全球主要股指，臺(tái)灣加權(quán)指數(shù)累計(jì)漲幅也高達(dá)5.78%；歐洲主要股指11月同樣收獲了一定漲幅，法國(guó)CAC40、德國(guó)DAX、英國(guó)富時(shí)100指數(shù)分別收漲3.73%、2%、1.45%；美國(guó)主要股指——納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普500、道瓊斯工業(yè)指數(shù)則漲跌互現(xiàn)，但累計(jì)漲跌幅均為超過1%。

A股市場(chǎng)屢屢與全球主要股指背離的走勢(shì)，著實(shí)令人咋舌。與深陷債務(wù)危機(jī)的歐美各國(guó)相比，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況已明顯轉(zhuǎn)好。12月1日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心和中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)聯(lián)合發(fā)布的11月PMI指數(shù)顯示，11月份中國(guó)制造業(yè)PMI為50.6％，較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月穩(wěn)步小幅回升。

業(yè)內(nèi)人士指出，從多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看，四季度以來中國(guó)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回暖態(tài)勢(shì)明顯，雖然未來趨勢(shì)仍需觀察判斷，但相對(duì)于歐美經(jīng)濟(jì)體來講經(jīng)濟(jì)增速依然較快。

從A股市場(chǎng)表現(xiàn)看，反映股市核心走勢(shì)的大盤藍(lán)籌股表現(xiàn)穩(wěn)定，不少銀行股股價(jià)創(chuàng)出短期新高。但中小盤股票下跌明顯，跌幅較大，不少創(chuàng)業(yè)板股票連創(chuàng)歷史新低，表現(xiàn)出市場(chǎng)信心的極度缺失和投資者對(duì)于中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難的擔(dān)憂，這種結(jié)構(gòu)性下跌對(duì)中國(guó)股市影響較大。

與此同時(shí)，大批企業(yè)依然排隊(duì)等待登陸A股市場(chǎng)，也反映出雖然中國(guó)股市二級(jí)市場(chǎng)估值已經(jīng)明顯下降，但市場(chǎng)的內(nèi)在估值和結(jié)構(gòu)、投資者與融資者待遇依然不合理，造成中國(guó)股市獨(dú)領(lǐng)全球“熊途”。

上市公司ROE逐年下降

指數(shù)的下滑令兩市總市值再度蒸發(fā)超過1萬(wàn)億元。

滬深交易所公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日收盤，滬深兩市總市值為19.94萬(wàn)億元，較10月31日收盤下滑6.3%，市值蒸發(fā)1.34萬(wàn)億元，相當(dāng)于跌去了一個(gè)工商銀行（編注：截至11月末，工商銀行總市值為1.36萬(wàn)億元，總市值排名兩市第二位）。其中滬市總市值下降了4.23%，深市市值蒸發(fā)了10.66%。具體到深市板塊，深市主板A股市值環(huán)比下降8.68%，中小板市值環(huán)比減少12.72%，創(chuàng)業(yè)板市值蒸發(fā)了11.95%。

而據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，全部A股的平均股價(jià)已由10月末的6.41元，降至6.04元；市盈率（TTM）則由10月末的12.75倍降至12.04倍。

不過，也有分析人士表示，看似被擠泡沫的A股，并不那么有投資價(jià)值，因?yàn)榻刂寥径饶?，有近三成的上市公司凈資產(chǎn)收益率ROE（平均）還不如同期一年期銀行貸款利率。

所謂凈資產(chǎn)收益率，也叫權(quán)益凈利率、凈值報(bào)酬率，是凈利潤(rùn)與平均凈資產(chǎn)的百分比，是反映公司所有者權(quán)益的投資回報(bào)率。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，滬深兩市2430家A股上市公司中，ROE（凈利潤(rùn)/期末凈資產(chǎn)）低于央行一年期貸款利率6.31%的公司多達(dá)1127家；在上述1000余家公司中，截至三季度末的ROE低于一年期固定存款利率3.25%的公司竟然也達(dá)到了667家之多，分別占比為46.38%和27.45%。

將ROE拉長(zhǎng)來看，5年來上市公司ROE也呈現(xiàn)逐級(jí)走低態(tài)勢(shì)。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2007年年末上市公司ROE為22.99%；2008年末為22.75%；2009年年末降至16.03%；2010年與2009年基本持平，為15.43%。到了2011年再度該數(shù)字再度下降至10.07%。不過截至今年三季摸，上市公司ROE連兩位數(shù)也不保，進(jìn)一步下跌到5.35%。上市公司投資回報(bào)率之低可見一斑。

如此看來，投資者將資金投在上述上市公司里還不如放在銀行里拿利息。

對(duì)此，某上市券商副總裁表示，沒有公司盈利的驅(qū)動(dòng)，股市下跌難以避免，而這顯然是市場(chǎng)悲觀的重要因素之一。股市未來的上升動(dòng)力，除了改革心理超預(yù)期之外，就是估值層面的利率下行。

無(wú)一板塊獲正收益

在A股泥沙俱下的情況下，兩市上市公司也較難有出色表現(xiàn)。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，證監(jiān)會(huì)13個(gè)一級(jí)行業(yè)板塊中，沒有一個(gè)在11月的交易時(shí)間中獲得了正收益。區(qū)間跌幅最小的是金融、保險(xiǎn)業(yè)，累計(jì)收跌0.75%；房地產(chǎn)業(yè)、建筑業(yè)也相對(duì)抗跌，累計(jì)跌幅分別為1.66%和3.17%。表現(xiàn)最差的三個(gè)板塊分別是傳播與文化產(chǎn)業(yè)、信息技術(shù)業(yè)、批發(fā)和零售貿(mào)易業(yè)，分別在11月錄得16.24%、13.70%、12.18%的跌幅。

個(gè)股表現(xiàn)更是差強(qiáng)人意，11月僅有194只個(gè)股累計(jì)上漲。其中，表現(xiàn)最好的個(gè)股——博盈投資僅收獲52.36%的漲幅，該股在11月公布15億元巨額定增方案后復(fù)牌，最后走出四個(gè)一字漲停，但這些利好均無(wú)法逆市發(fā)揮超強(qiáng)效應(yīng)，因?yàn)椴┯顿Y的表現(xiàn)，為今年來牛股月度表現(xiàn)最差。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前10個(gè)月份中，10只當(dāng)月最牛個(gè)股的月度最高漲幅區(qū)間在60.88%～737.33%。此外，位居11月漲幅榜第二、第三位的個(gè)股分別是：頁(yè)巖氣概念股——華銀電力、美麗中國(guó)概念股——福建金森，上述兩股的11月累計(jì)漲幅分別為34.35%、30.67%。

回顧11月份A股行情可以發(fā)現(xiàn)，酒鬼酒塑化劑事件是11月份下半月來A股最熱鬧的焦點(diǎn)，塑化劑事件將酒鬼酒打上了11月份最悲情股票的標(biāo)簽。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月份酒鬼酒以46.78%的跌幅居個(gè)股下跌第一位，其后是浙江世寶、湘潭電化，分別下跌了36.32%、34.56%。整體來看，全部A股在11月累計(jì)收跌5.72%，創(chuàng)8個(gè)月新低。